l’effetto Walmart (dei tempi moderni).

Ho letto The Walmart Effect circa 15 anni fa e sono rimasto affascinato dall'impatto che il più grande rivenditore al mondo ha sui prodotti, sulle catene di fornitura globali e sull'attività dei consumatori.

 

Dal suo primo negozio in Arkansas nel 1962, il fondatore Sam Walton si è concentrato su sconti, efficienza e servizio al cliente. Non aveva paura di imparare dai concorrenti.

 

Oggi il colosso della vendita al dettaglio conta oltre 11.000 negozi e club, generando circa 700 miliardi di dollari di ricavi all’anno.

 

Se non hai visitato uno dei circa 4600 Walmart negli Stati Uniti, la grandezza è difficile da descrivere. I Supercentri hanno spesso centinaia di migliaia di prodotti (non manca nulla!), con sistemi di inventario avanzati, supportati da dati, che aiutano a prevedere la domanda e a ridurre gli sprechi. Gli spazi sono vasti e accessibili, con Walmart che afferma che il 90% degli americani vive entro 10 miglia da un negozio.

 

La settimana scorsa, presentando i risultati trimestrali, l’azienda ha registrato il più grande aumento nel valore medio degli acquisti la crescita più elevata di unità alimentari da diversi anni.   In effetti i clienti di Walmart stanno mostrando un comportamento resiliente che è coerente e in miglioramento nell'arco di 4-6 trimestri.  Questo differisce da molti concorrenti. Notiamo, ad esempio, il movimento del prezzo target delle azioni durante la settimana.

 

Walmart sta beneficiando del “trading down” dei clienti in un contesto macroeconomico più impegnativo, poiché il 75% dei guadagni delle quote di mercato provengono da famiglie che guadagnano più di 100.000 dollari.

 

Comunque la si veda, i risultati in miglioramento e i guadagni azionari riflettono un cambiamento epocale sul modo in cui i consumatori interagiscono e su ciò che vogliono, su cui Walmart sta capitalizzando. È improbabile che questo sia un caso isolato.

 

Nello specifico a distinguersi sono stati i business “non-core”.

 

Questi segmenti includono i ricavi pubblicitari, che sono cresciuti del 28% nel terzo trimestre, con una crescita del 50% nel segmento internazionale (guidato da Flipkart in India). Anche le quote associative hanno registrato una forte crescita, con un aumento del 22%. Walmart attira portafogli e sguardi.

 

Durante la conferenza sugli utili del terzo trimestre Kath McLay, presidente e amministratore delegato di Walmart International, ha sottolineato che "sono in gran parte le attività ausiliarie con margini più elevati a determinare il risultato".

 

L’offerta sempre più digitalizzata consente all’azienda di offrire circa 700 milioni di SKU (codici a barre) solo ai clienti statunitensi. I commercianti sono attratti e competono per pubblicizzare e promuovere i loro prodotti.

 

Il segmento dell’eCommerce, modesto rispetto ad Amazon, è cresciuto del 27% a livello globale. Walmart ha ora automatizzato il 50% dei centri logistici (2x a/a), sta registrando una riduzione del 40% del costo di consegna netto per ordine negli Stati Uniti e una riduzione dei tempi di consegna.

 

I clienti desiderano prodotti rapidamente e pagano per il servizio. Il mercato è in crescita.

 

Non crediamo che questa tendenza comportamentale cambierà, indipendentemente dalla direzione in cui si dirige la crescita del PIL.

 

Walmart sta registrando una crescita del traffico e delle conversioni, sia negli Stati Uniti che a livello internazionale. La tecnologia lo sta rendendo possibile.

 

Questo non è stato un successo immediato.

 

Walmart investe da anni in automazione e intelligenza artificiale. Notiamo commenti nelle relazioni annuali del 2018 su diversi investimenti nell’intelligenza artificiale e altri progetti a partire dal 2016.

 

Nonostante ciò il segmento dell’eCommerce sta perdendo denaro a livello globale. I margini EBIT sono negativi, ma le perdite si stanno riducendo. Riteniamo che, col tempo, l'eCommerce di Walmart potrebbe raggiungere margini a una cifra alta (paragonabili a quelli del business retail nordamericano di Amazon), beneficiando al contempo della tradizionale offerta fisica.

 

Per i concorrenti che non hanno investito o hanno abbandonato l’intelligenza artificiale, sarà difficile recuperare il ritardo, per non parlare di competere su larga scala.

 

Notiamo che nel secondo trimestre Walmart ha affermato che sta migliorando il proprio catalogo di prodotti attraverso l'intelligenza artificiale generativa, che secondo il management avrebbe richiesto 100 volte le ore di lavoro equivalenti. Come in questo trimestre la società ha superato le previsioni. Oggi l’intelligenza artificiale aggiunge valore (sostanziale).

 

Crediamo che questa sia la punta dell’iceberg.

 

L'assistente personale allo shopping, che è in fase di test, renderà più semplice, veloce e (probabilmente) più economico per i clienti ottenere i prodotti di cui hanno bisogno.

 

Immagina di digitare quale evento stai organizzando e che gli elementi vengano precompilati per la tua revisione e approvazione in pochi secondi? E poi ricevere una consegna entro un'ora.

 

Ci saranno implicazioni per il posizionamento dei prodotti e per quali marchi otterranno trattamenti privilegiati in un mondo di intelligenza artificiale. Maggiori informazioni su questo tema li forniremo in un altro approfondimento.

 

L’adozione culturale dell’intelligenza artificiale si sta evolvendo in Walmart, con 50.000 dipendenti che utilizzano strumenti di intelligenza artificiale per accedere a informazioni, dati aziendali e apprendimenti (sono state poste 1,5 milioni di domande).

 

Si tratta di un programma di test ampio ma relativamente modesto dato che ci sono circa 2,1 milioni di dipendenti. Walmart è il più grande datore di lavoro privato al mondo.   Ci aspetteremmo che le entrate per dipendente crescano notevolmente e a un ritmo più rapido rispetto ai competitors.

 

Walmart è un operatore storico che sta innovando, crescendo e realizzando. Il settore dei consumi, su cui ci concentriamo esclusivamente, offre agli investitori opportunità selezionate come questa, con una volatilità molto inferiore.

 

La citazione del CEO Doug McMillion sulla chiamata della scorsa settimana riflette lo slancio, la velocità e l'esecuzione: "Stiamo correndo per migliorare tutte le cose che le persone amano dello shopping e rimuovere o diminuire tutte le cose che non amano". Se Sam Walton fosse vivo oggi sospettiamo che questa linea avrebbe risuonato e sarebbe stata coerente con i valori che lo hanno spinto ad avviare Walmart 62 anni fa.  L'effetto Walmart (moderno) sta avvenendo digitalmente e sta influenzando i consumatori in tutto il mondo.

 

What an exciting time to be alive!

 

Jack